结盟互联网，中小券商“佣金零盈利”逆袭

6月25日，腾讯宣布与金证股份共同研发的QQ证券理财服务平台上线，中山证券、华龙证券、西藏同信证券、华林证券以及广州证券成为首批接入平台的券商。同时，中山证券宣布推出“惠率通”，其佣金率为按成交额双边收取0.25‰，包含上交所和深交所所收规范

6月25日，腾讯宣布与金证股份共同研发的QQ证券理财服务平台上线，中山证券、华龙证券、西藏同信证券、华林证券以及广州证券成为首批接入平台的券商。同时，中山证券宣布推出“惠率通”，其佣金率为按成交额双边收取0.25‰，包含上交所和深交所所收规范。

根据规定，两市佣金的最高上限为3‰。而根据深交所网站显示，其所收取的证券交易监管费为A股按成交额双边收取0.0696‰，证券交易监管费为A股按成交额双边收取0.02‰。换言之，深交所收费总计为0.0896‰；上交所的收费与深交所完全相同。加上会员席位费、流量费、人工费等，有券商人士承认，0.25‰的佣金收取，即使是走网上模式，也基本上是不赚钱的。

“真的不用在（佣金）这个夕阳行业中再挣扎了。”一家中小券商内部人士对《中国经营报》记者表示，“从国外来看，手续费收入只占券商的5%~10%。”除了中山证券之外，国金证券与腾讯合作推出的佣金宝，其佣金费率目前也为0.25‰。

券商互联网新案例

五家中小券商此次与腾讯合作，是券商在互联网金融上的一个新案例。QQ证券理财服务平台的使用非常简单，投资者在QQ上查找券商的名称或者相应QQ号码，然后加为好友，即可进行实时咨询和业务受理，包括网上开户。

不过对于腾讯而言，这并非第一次涉足券商业。今年2月11日，国金证券发布公告，宣布与腾讯在网络券商、在线理财、线下高端投资活动等方面展开排他性合作。随后国金证券联手腾讯推首只互联网金融产品“佣金宝”，一开始的交易佣金仅为0.2‰。

今年3月份，中山证券宣布与腾讯推出移动金融平台“零佣通”，提供证券交易“零佣金”。不过随后证监会表示，中山证券“零佣通”产品已经被叫停，有关情况将依法处理。

券商与腾讯的合作并没有结束。此次，五家证券公司选择与腾讯合作，使得腾讯的金融版图瞬间扩大。

“大家都是在一个圈子里，相互之间很熟，聊天的时候，大家说试一试，然后就决定合作了。没有多高大上。”当问到此次合作的过程时，中山证券的高级顾问马刚对本报记者表示，“我们这两个多月，也一直与金证股份的技术人员沟通我们的想法和规划，不断进行修改。”

此次，中山证券率先在QQ证券理财服务平台上推出产品，包括“惠率通”和“小融通”。马刚详细介绍了此次合作的模式。“此次由腾讯提供平台，内容与风控由我们把握。”

他表示，中山证券并不指望“惠率通”赚钱，而将盈利的希望放在了“小融通”上。所谓小融通，其实是券商股票质押业务的“创新版”，门槛降低到5000元。股票质押业务是投资者将手中的股票抵押给券商，后者按照一定的质押比例为投资者办理融资的业务。在资金使用完成后，投资者将资金返还券商，并给予券商一定利息，然后收回股票。

目前，这个业务在券商业内开展得如火如荼，大有取代佣金收入，成为券商经纪业务利润最大贡献者之势。

“在中山证券之前，很多券商开展的股票质押业务门槛为100万元，我们降到了5000元。”马刚强调，公司开展的各项业务均符合相关法律法规要求。他表示，中山证券会随后推出一些产品，不仅有自己打造的产品，还有与基金公司合作降低了准入资金门槛的产品。“我们想打造一个金融超市，投资者可以在众多可选择产品中找到适合自己的，这也增加了客户的黏性。”

马刚一直强调腾讯寻找的是有“互联网基因”的券商。“我们这半年时间，从推出零佣通，到今天参与理财平台，一直以互联网金融为发展方向，从我们的股东、董事会，到内部流程、人员招聘，都在向这方面改革。”

小券商的逆袭

本报记者发现，此次参与腾讯理财服务平台的全部为中小券商。

“我们只有14家营业部。”马刚表示，“所以不得不改革。”而华林证券总裁助理兼互联网金融部总经理吴昊也表示，“我们是中小券商，我们坚定走互联网金融的路会有很大压力，但这是我们必须走的一条路。”

中小券商积极介入互联网金融，自有他们的一套思路。此次合作，中小券商瞄准的是中小额资产的客户。

“你千万别以为券商无法从中小客户那里赚钱。”马刚说，“一些三四线城市，包括城乡结合部，有很多人不知道该如何投资，只知道存银行，放活期，他们都是我们的客户。”

他认为，“接地气”的简单方式，是打通理财与中小额资产客户的最佳方式。“这个市场很大。根据长尾理论，只要你的货架足够长，盈利就很可观。”

长尾理论是网络时代兴起的一种新理论，由于成本和效率的因素，当商品储存流通展示的场地和渠道足够宽广，商品生产成本急剧下降，以至于个人都可以进行生产，并且商品的销售成本急剧降低时，几乎任何以前看似需求极低的产品，只要售卖，都会有人买。

目前，很多中小券商开始根据长尾理论抢占市场。对他们来说，“先发优势”是最重要的一点。

而对于大型券商来说，其内部改革的阻力也远超过中小券商。

“大型券商靠佣金模式还能活得下去，他们更关注的是营业部、网点，而不是互联网。”一家中小券商内部人士称。

强势？弱势？

面对腾讯这个强势的平台，中小券商的话语权要小很多。

据记者了解，此次合作的新闻发布会是“腾讯请客，券商买单”。而在新闻发布会中，主讲人也是腾讯和金证股份的相关人士，有的券商甚至只是上台来露个脸。腾讯对金融以及金融客户的野心，是否会成为悬在中小券商头顶的一把“达摩克利斯之剑”？

“我个人认为，腾讯更多的目标只是增加他们的客户黏性，而不是有很强的金融野心。”一位中小券商的内部人士对本报记者分析。而一位券商的非银行金融分析师也表示，“据我所知，腾讯更看重给客户提供最优秀的产品，他们作为一个平台提供者，以此增加客户的黏性。”

该分析师认为，从国外的经验来看，美国的互联网金融发展主要走两条路：上世纪70年代，通过互联网降低佣金；90年代，开展理财资管业务。“现在国内的情况与国外不同，资管产品已经是一片红海，竞争非常激烈。既然想依托腾讯打开市场，那么在未来的差异化竞争中，如何从众多券商中崭露头角，就是他们需要考虑的重点了。”

而从目前来看，国内的券商在互联网金融的突围中，降低佣金与提供资管产品的两条路都在走。“不知道是我们改变了互联网，还是互联网改变了我们。”一位中小券商人士感慨道。

小米创始人雷军曾说，只要站在风口，猪也能飞起来。然而，券商开拓的互联网金融市场是否足够大到能像风口上的猪一样，也能飞起来？目前，这个答案还没有人知道。