360携一众中概杀回来了 股民需警惕 一周易评

文/ 站长搜索科技 卢鑫本周有件大事让很多人瞬间注意到了今年来一股“暗潮汹涌”的新趋势――6月17日（周三），奇虎360收到来自公司创始人兼CEO周鸿t的非约束性私有化要约，报价为每美国存托股凭证（ADS）77美元，较前一日收盘价溢价约17%。无独有偶，就在昨天，航美传媒也收到来自公司CEO郭曼的非约束性私有化要约，报价为每ADS 6美元，较前一日收盘价溢价约70%

文/ 站长搜索科技 卢鑫

本周有件大事让很多人瞬间注意到了今年来一股“暗潮汹涌”的新趋势――

6月17日（周三），奇虎360收到来自公司创始人兼CEO周鸿t的非约束性私有化要约，报价为每美国存托股凭证（ADS）77美元，较前一日收盘价溢价约17%。

无独有偶，就在昨天，航美传媒也收到来自公司CEO郭曼的非约束性私有化要约，报价为每ADS 6美元，较前一日收盘价溢价约70%。

事实上，自今年4月以来，已总共有17家在美上市的中概股公司都先后收到了创始人或CEO的私有化要约。而对于这其中的缘由，大家给出的解释惊人一致――美国人看不起我们，而A股势头正盛，所以我们要趁低回购，回归国内市场以成就更高市值……

这里，要请大家原谅小编的才疏学浅。小编不好直接对眼下这股“美股转A股”的新潮流进行点评――毕竟“资本操作”属于企业的“家事”，要怎么玩转资本市场来为股东谋求最大利益和进行更宏远的战略投资，这都不是能够公开获取的信息。所以，我们不能简单就断言――中概股公司集体回归A股凑热闹，目的就是为了能像乐视贾跃亭一样，三天套现25亿，把股市当成提款机。当然，同理，贾跃亭三天套现25亿元也不能简单就被认定是“趁高卖出”的套利行为，或许其个人真的需要一笔钱进行“二次创业”？

考虑到资本市场和企业运作背后的错综复杂，小编今天的点评将只陈述事实，并将思考留给大家――相信很多网友也是股民，尤其是A股股民。中概股公司集体回归A股后，有一些现象和问题是需要被注意的。小编本着负责任的态度，给大家列举一下A股和美股的差别，尤其是“证监会”的监管差距等方面。

私有化中概股公司似乎有些共同点

17家已经收到私有化要约的中概股公司名单……完整的小编没有（偷懒了），但有其中几个主要的：除了上述的360和航美外，还有迈瑞医疗、世纪佳缘、淘米、7天连锁酒店、学大教育、飞鹤国际、完美世界以及人人网等等。

说实话，除了360市值接近百亿美元，其他的中概股公司大多都是20亿美元，甚至只有几亿美元市值的“小角色”。这也是为什么一开始小编就说，正是因为有了奇虎360的私有化消息，才让很多人真正注意到了这股“暗潮汹涌”的新趋势。

“小角色”们其实都觉得自己不小，所以才有了不甘心的想法，尤其在看到“暴风科技”连续36个涨停，市值连翻43倍之后，心里更是不甘……“暴风”赚钱了吗？有什么独一无二的技术？市场上也没有绝对统治地位，凭啥就可以连续涨停，以致于市值都超过9个迅雷（在美国上市）了……于是乎，带着这种对A股“狂牛”无限的憧憬，一批又一批的美国中概股回归了……

如果你是股民，你要牢记这一点：这些回归的中概股公司追求的是36个涨停和43倍市值翻翻。当然，不是每个公司都能成为“暴风”，但如果没能做到市值比在美国增长个一两倍，显然就是“目标尚未达成”。

至于我们要不要相信A股的魅力，小编不敢妄下结论，也不能在这里推荐股票，只好引述华尔街一句经典的话：市场永远是对的！

共同点总结：除了360，拟回归A股的中概都是自我感觉委屈的“小公司”。包括360在内，拟回归A股的中概都是冲着“暴风”一般的疯狂估值来的，不一定成为下一个“暴风”，但没做到连续十个涨停，那就叫“失败”。

市值到底怎么估算才合理

这是拿着几十万，甚至几百万美元年薪的华尔街分析师们每天在做的计算，小编不才，不敢乱下定论。但通常如果炒股，会注意到一个叫做“市盈率”（P/E）的值，这个值通常能反映出一个行业的平均估值水平。

以谷歌、微软和苹果三家在各方面都面临直接竞争的科技巨头为例，三者的P/E分别为27.6倍、19.2倍和15.7倍（谷歌数据，可能存在更新滞后）。而一般情况来说，P/E越高，说明投资者对这家公司的增长潜力也就越发看好。所以，以上示例数据可以这么解释：

谷歌很多未来项目，如无人驾驶汽车、Android生态、搜索及人工智能等都被市场看好，所以拥有三者中最高的P/E；相比之下，微软没有谷歌那么多“未来项目”，但“后鲍尔默时期”的微软因为开放、积极进入新市场而同样被看好，所以有了持平于标准普尔500的平均P/E值（20.7倍）；最后是拥有全球第一市值的苹果，虽然每季度赚的钱是其他好几个公司的总和，但因为缺乏透明度、未来发展计划不公开，投资者只能保守的给出15.7倍的市盈率，大幅低于市场平均水平。

可见，P/E强调的是对未来增长潜力的好坏评估。如果一家好公司，有好的潜力市场和好的产品创意，P/E再高也可以认为是合理的――这种情况多在创业型公司身上出现，以及美国人不了解的中概股公司身上出现（当然不是因为不了解公司而给出高P/E，更主要是中国市场大，美国人算不出到底能赚多少钱）。

那么回到暴风科技、奇虎360以及人人网三个案例上来，这三个极具代表性的公司在A股市场上的估值是否一定合理？

暴风科技连续36个涨停后，市值达到了300亿元人民币（约合50亿美元），相当于1个优酷土豆、或者1.2个新浪、或者四分之一个站长搜索。其中，身价相当且业务也存在重合的优酷土豆在过去三年的业绩是：净亏损6500万美元（2012年）、净亏损9900万美元（2013年）和净亏损1.35亿美元（2014年）。优酷土豆不仅上市后未能赚到一分钱，更呈现出了逐年“恶化”的现象，但美国市场还是给出了约50亿美元的市值，以及7.4倍左右的市销率（因为没有盈利，所以没有市盈率，于是通过销售额进行计算，理解上与PE大同）。

相比之下，暴风科技的招股书显示公司过去四年都有盈利，分别为4928万元、5585万元、3854万元和4186万元，虽无明显增长，但总比优酷土豆逐年扩大亏损要好得多。于是，今天的暴风科技市盈率和市销率分别达到了300倍和25倍（两项数据均从新闻报道中获得，未具体求证）――简单总结，“暴风”背后有巨大市场潜力，譬如当初招股书多次提到的虚拟现实（VR）的市场概念。

虚拟现实是暴风科技独有的吗？不一定是。虚拟现实市场最后一定能发展起来吗？具体时间规划又是什么？没人知道。但资本市场要的就是这种对未来的憧憬和希望，有希望就可以谈潜力，谈高PE――小编之前就说了，只要有潜力，给多高都是合理的。遗憾的是优酷土豆没有把这个概念拿到美国市场去炒作一下，也或者提过了，投资者没买账。

奇虎360曾经股价一度达到每股121美元，但随即出现了反转，并一度跌至45美元水平。于是，周鸿t不高兴了。曾经在2011年，正值做空机构Citron（香椽）多次发布对360做空报告之时，一度表态说“不能理解中概股私有化现象，认为上市公司因为有较大透明度，在国外资本市场享受巨大回报的同时，就应该接受资本市场考核，承担应有的市值波动”的周鸿t，如今再次自扇耳光（上次点评360杀毒被取消认证资格时也用过这个词，周鸿t算得上是一个经常出尔反尔的人了），主动请愿成为了2015年“中概股私有化大军”的领军人物。

以今天每股约70美元的价格计算，奇虎360当前市盈率为40.5，已经处于一个相当不错的水平，同领域的百度为39.8，站长搜索只有24.7，触角延伸至中国互联网每个角落的阿里巴巴也不过才52.8，但周鸿t认为奇虎360因估值在3000亿元人民币（约合500亿美元），这相当于220倍的P/E――略低于暴风科技。

最后还有人人网，这个已经没落到几乎没有业务，也没有人再关注的公司。目前人人的股价还有3.9美元，市值为13亿美元，但市盈率高达47倍。人人的股票在美股交易平台已几乎没有人交易，每天的平均成交量只有约140万股。回归A股后，交易量肯定会上升，至于PE是不是也可以达到百倍以上水平，则需要考虑接下来这个问题。

美国人不了解我们，中国市场更公平合理

周鸿t认为，美国资本市场对中国互联网市场不了解，特别是对奇虎360的“入口”业务不了解，所以才低估了中概股公司的市值。

不过前面小编也给出了几个实例，谷歌P/E也不过才27.6倍，风头最盛的Facebook和GoPro也分别只有82.4倍和75.4倍，相比国内动则200倍、300倍的P/E，美国人可能就是那么保守。美国人不了解中国市场的那些事，所以不敢给高P/E；而中国人对中国企业“知根知底”，不知道这种“太了解”的情况是不是一定总能带来好的结局。

再举个网秦的例子。该股在2013年10月21日时曾创下历史最高股价26美元，而仅在四个月前，该股仍处在7美元水平。促使网秦股价在短时间内暴涨的原因当然是公司连续给出的“蜜糖”：与百度合作、聘请资深外籍高管拓展业务、亮瞎眼的财报数据等等――有未来有希望就会有高P/E，于是很快成就了当年一支“妖股”。但不久后，有做空机构开始质疑了，质疑财报数字的真实性，质疑网秦的一切……最后，2013年需要审计的年度财报，网秦愣是推迟了几乎半年才最终提交（2014年10月底）。如今网秦股价为5.5美元，其中一部分价值还与“私有化”的暧昧畅想相关。

网友说得好，美国人就是傻，要求一大堆报告，显得很正式、很严格，结果还不如我们网民清楚一个事实――压根就没看到过什么网秦的产品，甚至都没听说过这个公司，也不知道哪里来的几亿的用户，过亿的装机量――国人很了解国人，中概股在中国上市不知道是不是真的都那么美好。

美国证监会要求太多，企业管理成本高

回归A股后，麻烦少多了，不用每个季度按照美国证监会（SEC）的要求递交那些细节，可以半年一次，还不必须要聘请“四大”作为审计机构。另外像乐视贾跃亭这种三天套利25亿的操作，也不需要提心吊胆。在美国，作为上市企业高管，买卖股票2日内必须要填文件向SEC汇报的，数额那么大的，SEC肯定要展开调查，而如果套现之后业绩不好或者什么重大不利消息出台，哪怕是偶然，高管套现的行为也恐怕很容易就被定性为“非法内幕交易”了，那下场将是很惨很惨的。当然，我们这里不是说贾跃亭就是觉得业绩撑不起股价了，所以先换点现金。可能是大家看到A股这么牛，都感到迷茫了，想想不如先提点钱，北京买栋房可能更实在……这不，这两天A股就小幅“崩盘”了不是？

回归A股好的一面

也不能总是从不好的角度去看一些现象和问题，毕竟像奇虎360这样知名且市值庞大的公司回归A股，将有助于后者进一步走向成熟。对于一个国家来说，资本市场的成熟健康是具有十分重要意义的。虽说高P/E也意味着高风险，但也不能说这些上市企业就不能合理支配从A股市场融来的资金。如果说“全民炒股/全民投资”能帮助一些走在前面的大企业完成一些国际收购交易，和获得一些高尖技术，这未尝不是一件好事。即便不说那么遥远，企业研发尖端科技也是要大量资金的，也许当前这股趋势最终能改变中国科技公司总是跟在美国后边的格局？

小编承认，上段最后用了个问号是表明对我们国人企业的不信任。但也不要觉得小编老是“黑”自己同胞的企业，小编也是无奈而已。要不是被“坑蒙拐骗”过，网上会有那么多批评的声音？即使相当一部分是偏见，那也是历史造就的。要扭转偏见，企业需要做得更好，真正的做好，而不能简单的怪罪于提出批评意见的人。

（本文主观性陈述仅代表小编个人意见，不代表站长搜索观点）