中英科技2020年净利增21%有望持续受益5G落地+产品国产替代

　　作者：宁睿

　　4月14日晚间，中英科技（300936.SZ）披露上市以来首份年报，业绩实现稳定增长。数据显示，公司2020年营业收入为2.1亿元，同比增长19.24%；归属于母公司所有者的净利润为5777.78万元，同比增长21.12%；基本每股收益1.0244元，同比增长21.12%。

　　据悉，中英科技的主营业务为高频通信材料及其制品的研发、生产和销售，主要向下游行业供应能够在高频条件下为信号载体提供稳定传输环境的高频通信材料。国内市场以5G、工业互联网、服务器、云计算数据中心等为代表的“新基建”正进一步拉动高频通新材料的升级。而作为国内较早开始研发、生产高频通信材料的企业，公司在高频覆铜板领域打破国外垄断，进入了国内外知名通信设备生产商康普、京信通信、罗森伯格、通宇通讯等公司的产品采购目录。

　　5G基站核心原材料供应商

　　高频覆铜板产销量98.5%

　　公开资料显示，高频覆铜板的应用范围颇为广泛，是目前移动通信领域5G、4G基站建设的核心原材料之一。就中英科技而言，公司产品主要应用于基站天线的核心部件中，是基站辐射单元、馈电网络、移相器等器材生产所需的关键原材料；高频覆铜板方面，公司目前的CA型、D型、8000型高频覆铜板均已批量应用于5G基站建设，公司正在研发的ZYF-6000型产品主要面向更高频段的通信。公司新产品高频发射器外壳有助于提升5G通信天线的整体性能。

　　当下，5G基站建设正在加速。根据工信部发布的《2020年通信业统计公报》，2020年，全国移动通信基站总数达931万个，全年净增90万个。其中，新建5G基站超60万个，全部已开通5G基站超过71.8万个。5G基站建设数量的提升带动了低损耗及抄底损耗高频覆铜板需求随之增加，普通覆铜板的市场需求也受益于基站建设数量的增加。

　　在行业发展加速之下，中英科技陆续实现了材料高频高速等技术的重大突破，其生产的高频覆铜板、高频聚合物基复合材料均可用于通信频率在1GHz以上的环境中，为信号载体提供稳定的传输环境。招股书显示，2019年以来，公司5G产品已成功批量应用于韩国及国内的5G基站建设。

　　2020年，面对全球新冠疫情爆发、中美贸易摩擦、原材料上涨等不利因素，公司经营管理层准确识别、科学应变、共克时艰。产能方面，中英科技新建年产30万高频覆铜板PTFE高频覆铜板项目产能逐步释放，带动产能同比增长56.42%达2020年的53.95万张，且产销量高达98.5%。而公司加速推进向较发达地区华南、华东市场扩张，两个区域收入分别同比增长84.76%、47.8%，达到1.12亿元和0.91亿元，华南市场实现对华东市场的超越。

　　获一众知名客户认可

　　进口替代空间可观

　　得益于产品品质较高，中英科技的产品已得到华为、京信通信、通宇通讯等全球主要基站天线生产厂商的认证，并与沪电股份、深南电路、协和电子等众多知名PCB企业保持着稳固合作。根据公司招股说明书，目前在全球从事高频覆铜板生产的企业中，中英科技的市场占有率约为6.4%，排名全球第三，仅次于国际巨头罗杰斯、泰康利。在规模效应和优质客户助推下，近三年来，公司销售毛利率保持在45%以上，净利率保持在27%以上。

　　我国是全球制造业大国，在移动通信产业链的基站设备、PCB、覆铜板等上下游行业市场份额较大，但在部分关键材料上仍需依赖进口。其中，在基础材料覆铜板领域，中国大陆产量占全球产量的72%，2018年净出口覆铜板1.43万吨，但是贸易逆差达5.26亿美元，主要系国内出口的覆铜板产品主要为低附加值的FR-4覆铜板等产品，而技术含量高的高频高速覆铜板、封装基板等主要依赖进口。

　　鉴于当前国内覆铜板整体附加值较低，正值高端化突破黄金时期，进口替代空间大，而中英科技是国内知名的高频通信材料生产企业，其想象空间颇为可观。据了解，目前国内高频PCB加工厂商使用的高频通信材料主要来自于罗杰斯等国外厂商，对于同样规格的产品，中英科技生产的产品已能实现替代，且相对进口产品存在一定的价格优势，有望持续放量。公司表示，还将争取在国内市场，如移动通信基站网络、北斗导航终端系统、军事雷达等领域有更突出的表现。

　　展望未来，据Prismark数据统计，2018年高速覆铜板市场的整体规模达到78.2亿，随着下游5G建设的加快以及通信类产品需求的全面铺开，预计2023年整体规模或将达到150亿元，年复合增长率将达到14%。加上国内厂商对国外产品的进口替代，中英科技或将朝着“成为国内高频通信材料行业的龙头企业”的目标加速前进。

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